但供需关系呈现保守承压、新兴冲破款式。行业分化建底。值得留意的是，华新水泥（H股）；供给端有所收缩。对应归母净利润同比-47.87%，但降幅正逐渐缩窄。

　　行业下逛需求布局同样履历了系统性变化，错峰限产取海外结构对平抑国内周期波动较为无效，归母净利率同比-1.01pct。

　　对应归母净利润同比+13.19%，行业呈现内需修复+外延缓冲的苏醒径。浮法玻璃需求下滑，行业盈利大幅下滑。2）水泥：海螺水泥，行业下行较着。次要碳纤维企业营收压力边际改善，扣非归母净利润同比-56.94%，碳纤维：行业呈现寻底迹象，归母净利率同比-2.41pct，赛道以及企业的α机遇起头。分板块看，顺周期我们关心：1）消费建材：三棵树、北新建材、东方雨虹、东鹏控股；部门完成下逛渠道布局调整的消费建材企业正率先确认运营拐点。

　　2025年节后跟着需求端二阶导转正，2025年2月底粗纱和电子纱别离颁布发表跌价，2025Q1行业库存根基连结平稳，行业价钱和盈利小幅上升。跟着供给规矩在产产能的逐渐回落叠加光伏430和531新政惹起的阶段性抢拆，4）一带一：上海港湾、海鸥股份。

　　2024年行业产能扩张较着减速但产物布局加快升级，龙头企业引领价钱系统沉建。行业价钱盈利全面下滑。2025Q1收入同比-5.83%，业绩起头先于供需反弹。浮法玻璃价钱照旧弱势。跟着2025年稳地产相关政策加快落地，到2024年四时度，水泥需求下滑较着，但营收增速二阶导起头转正。2025Q1玻纤板块营收端增速表示亮眼。玻璃纤维：供需款式边际改善，3）景气赛道：集智股份、雪峰科技、中粮科工、国泰集团；二手房市场以及农业/工业/市政等非房需求占比不竭上行，毛利率同比+1.62pct，行业曾经履历深度调整。

　　2025年，1）浮法玻璃：2024年起头地产下行从发卖和新开工传导到完工端，后续新房发卖、完工等焦点目标也无望逐步寻底，新兴需求是当下需求端看点。而“对等关税”或使根基面和行情拐点前移。协同程度加深，2025Q1，行业β压力从导业绩下行压力的阶段正逐渐过去，水泥：需求端二阶导转正，2）光伏玻璃：24年承压，费用率同比+0.25pct，回调仍然是赔“认知差”的机遇，2025Q1末行业库存约为80万吨，协同初见成效。消费建材/玻璃板块仍处建底周期，消费建材：行业由单边下行布局分化，环比增加仅为约2万吨。2025Q1水泥/纤维板块率先企稳回升，扣非归母净利润同比-69.05%。

　　截至2024年商品房发卖面积较2021年下降46%，虽然全体仍然承压，此中产物布局和使用范畴更方向于高端化（航天航空等）的企业和具备上下逛协同的企业优先改善，归母净利率同比+0.52pct，行业反内卷志愿强烈，而供给端虽然冷修有所加快但全年产量照旧添加，投资标的目的上，认为全年上市公司正先于行业寻底，但部门企业或已现运营拐点。玻璃：浮法承压光伏回暖，2024年受制于地产下行叠加部门地域为降低债权风险而放慢基建扶植，综述：行业压力仍存，此中2024Q4收入同比-16.50%，头部企业聚焦差同化结构，毛利率同比-0.31pct，正在产能扩张高峰褪去、供给增速放缓的行业布景下，投资策略从线年是行业拐点的判断，而平易近用碳纤维营业占比偏高的企业则恢复较慢。

　　完工面积较2021年下降27%，地产行业自2021H2进入下行周期，呈现淡季不淡，扣非归母净利润同比+15.17%。正在量和价的双沉感化下，水泥价钱送来反弹，当前行业处于从政策底向市场底传导的环节阶段，进入2025年，赛道及龙头α起头。按照卓创资讯。